Wartosc TVN jako zastawu pod dlug zaciagniety przez ITI spadla o 20% w ciagu ostatnich trzech lat.
W listopadzie 2007 banki BPH i Calyon Polska kredytujace ITI udzielaly pozyczki 320 milionow Euro pod zastaw pakietu kontrolnego TVN.
W listopadzie 2010, obligatariusze kupujacy obligacje smieciowe (junk bonds) ITI pozyczyli juz tylko 260 milionow Euro pod zastaw pakietu kontrolnego TVN:
http://iti.pl/pdf/2010_11_12_ITI_PressRelease_EUR260m_pl.pdf
Oczywiscie sam pakiet kontrolny TVN nieznacznie zmalal poniewaz ITI po cichu wyprzedaje te akcje TVN ktore moze prawnie wyprzedac.
Niemniej, wartosc TVN jako zastawu dla obligatariuszy jest niewspolmiernie mniejsza niz wycena TVN na gieldzie warszawskiej.
Oczywiscie pod pewnymi warunkami obligatariusze ITI mogliby dostac wiecej niz 6 PLN za akcje pakiet kontrolny TVN (control premuim) ale inwestorzy gieldowi, jako mniejszosciowi, takiego premium nie dostana, wiec przepasc cenowa pomiedzy aktualna cena gieldowa TVN (16,75 PLN za akcje TVN) a wycena akcji TVN przez obligatariuszy ITI i doradzajace im banki (6 PLN za akcje TVN) jest tym bardzej zastanawiajaca.
Niewidzialna reka rynku ?
W poniedzialek 7 lutego 2011 Sad Rejonowy dla Warszawy Mokotowa XIV Wydzial Karny zajmie sie rozwazaniami na temat prokuratorskiego parasola ochronnego rozciagnietego nad piramida finansowa TVN / ITI.
Zapraszam do naocznej obserwacji owych poczynan. 7 lutego 2011 o godz 9:30 sala 126 (1 pietro), ul. Ogrodowa 51a.
Stanisław Balcerac
Unicreditshareholders.com
