Do krótkiego wpisu zachęcił mnie ostatni artykuł na pewnym portalu opisujący sukces firmy odzieżowej LPP właściciela marek Reserved czy Cropp. Spółka ta, notowana na WIG30 jest przykładem sukcesu niewątpliwego sukcesu. Jak to zazwyczaj bywa firma staje się modna i każdy fundusz chce mieć jej akcje w swoim portfelu.Moda na akcję w połączeniu z dobrymi wynikami finansowymi z czasem prowadzi do oderwania się ceny akcji od realiów rynkowych i z takim przypadkiem mamy obecnie do czynienia:
W poniższej analizie posłużyłem się wskaźnikami, które mogą być niezrozumiałe dla niektórych czytelników. Ich wyjaśnienie znajduje się w artykule Jak inwestować w akcje cz.2
W przypadku LPP wystarczy rzut oka na podstawowe wskaźniki aby dostrzec ogromne przewartościowanie akcji.
1. Cena / Zysk – 45
C/Z jest wskaźnikiem pokazującym o ile firma (wartość wszystkich akcji) jest droższa od zysku jaki generuje. Zyskowność LPP w ostatnich latach znacznie wzrosła jednak zakładając, że wyniki w przyszłości będą co najmniej tak dobre jak obecnie to na każde zainwestowane 100 zł będzie nam co roku przynosić 2 zł zysku. Na zwrot kapitału poczekamy raptem 50 lat. Dla porównania średni współczynnik c/z dla WIG wynosi na chwilę obecną 14,69.
2. PEG = 1,91
Pomimo, że spółka systematycznie się rozwija to poziom przewartościowana akcji wynikający ze współczynnika PEG jest ogromny. Poziom powyżej 1 wskazuję na drogie akcje, powyżej 1,5 na bańkę.
3. Cena / Wartość księgowa = 14
Pomimo, że główną wartością spółki jest dobrze zorganizowana sieć produkcyjno-sprzedażowa bazująca na taniej produkcji w Azji to i tak wartość C/WK = 14 jest zdecydowanie za wysoka. W ramach ciekawostki C/WK dla WIG wynosi 1,37 lub 5,89 jeżeli weźmiemy pod uwagę tylko spółki z sektora handlowego.
4. Stopa dywidendy = 0,9%
Przy obecnym poziomie zyskowności okazuje się, że spółka wypłaca 40% zysku co jest poziomem przyzwoitym. Jednakże przy takim poziomie dochody z dywidendy zrównoważą nam zainwestowany kapitał w przeciągu 110 lat. Inaczej mówią akcje w porównaniu do dywidendy są piekielnie drogie.
5. Zbyt nagły wzrost akcji.
LPP jest dojrzałą firmą płacącą dywidendy do wielu lat. Dojrzałe firmy charakteryzują się dużą stabilnością ceny. Wzrost kursu akcji o 100 % zaledwie w ciągu kilku miesięcy wyłącznie w wyniku stabilnego wzrostu obrotów oraz zysku jest czymś nienaturalnym. Wyjaśnieniem pozostaje moda na dane akcje oraz oczekiwania inwestorów na dalszy wzrost ceny. Dla 0,9% dywidendy raczej akcji nikt nie kupuje.
6. Stabilny zarząd
Aby nie być jednostronnym należy podkreślić, iż LPP ma bardzo stabilny zarząd oraz rada nadzorcza. Osoby, sprawujące główne funkcje w korporacji posiadają znaczne pakiety akcji co sprawia, że długoterminowe cele spółki są ważniejsze od kwartalnych wyników.
Podsumowanie
Moim zdaniem wskaźniki finansowe dla LPP przebijają mocno szczyt hossy z lat 2000, 2007. Gdyby szukać analogii do polskich spółek to podejście inwestorów pompujących cenę akcji przypomina mi pęd do akcji developerów z 2006-2007 roku. Nie twierdzę, że kurs LPP ma się natychmiast załamać lecz moim zdaniem zdecydowanie większe prawdopodobieństwo do zarobku wynika z shortowania akcji niż oczekiwania na dalszy wzrost.
Na koniec wykres z bankier.pl obrazujący zmiany cen akcji w przeciągu ostatnich 5 lat.
źródło: Independent Trader.pl - Niezależny Portal Finansowy
http://independenttrader.pl/150,akcje_lpp_czyli_jak_rozpoznac_banke_spekulacyjna.html
Nigdy nie byłem prymusem. To, czego nie mogłem wykorzystać w praktyce niezbyt mnie interesowało. Już jako nastolatek wiedziałem, że system szkolnictwa nie jest skonstruowany tak, jak być powinien. Byłem prawdziwym utrapieniem dla nauczycieli :) W trakcie studiów na UW moje podejście do nauki zaczęło się trochę zmieniać, ponieważ otaczali mnie coraz ciekawsi ludzie. Z uczelni nie skorzystałem jednak zbyt wiele, gdyż sytuacja zmusiła mnie do nagłego podjęcia pracy. Jak się szybko przekonałem, rola pracownika nie za bardzo mi odpowiadała więc wraz z kolegą założyłem pierwszą firmę. Był to strzał w 10! Firma zaczęła się rozwijać, a my zatrudnialiśmy coraz więcej osób. W ciągu pięciu lat przeszliśmy od gwałtownego rozwoju, przez kontrolowany chaos, aż do ładu korporacyjnego, który okazał się być złem koniecznym. W międzyczasie ukończyłem MBA na University of Illinois. Po kilku latach, wszystkie firmy, które kontrolowałem zatrudniały prawie 50 osób, a łączny obrót przekraczał 20 mln zł. Lata harówki od rana do późnego wieczora sprawiły, że się wypaliłem. Sprzedałem wszystkie udziały i zacząłem jeździć po świecie. W ciągu kilku lat odwiedziłem prawie 30 krajów, mieszkając w niektórych przez dłuższy czas. Poznawanie innych kultur w fantastyczny sposób otwiera umysł oraz rzuca całkiem nowe spojrzenie na otaczającą nas rzeczywistość. Inwestowaniem zajmowałem się równolegle do pracy zawodowej, aby w rozsądny sposób zagospodarowywać nadwyżki. Jednak dopiero od 2008 roku zacząłem intensywnie uczyć się, poznając prawa rządzące rynkami finansowymi. Pierwsze artykuły na łamach bloga zacząłem pisać, aby usystematyzować swoją wiedzę. Z czasem jednak okazało się, że to co robię przyciąga wiele osób i należy to kontynuować. Obecnie, moim celem jest stworzenie portalu na miarę The International Forecaster ś.p. Boba Chapmana. To właśnie jego praca otworzyła mi oczy na wiele rzeczy, za co zawsze będę mu bardzo wdzięczny. Kolejne lata pokazują, że to co robimy ma sens. Każdego tygodnia nasze artykuły czyta ponad 60 tys. osób, z czego 25 tys. to stali czytelnicy. Zainteresowanie portalem potwierdzają dotychczasowe nagrody. Zaczęło się od II miejsca w konkursie "Ekonomiczny Blog Roku 2014" organizowanym przez Money.pl. Dalsze sukcesy przyniosły konferencje FxCuffs, gdzie w 2016 roku otrzymaliśmy nagrodę w kategorii "Blog Roku". Rok później wyczyn ten udało się powtórzyć ("Blog Roku 2017"). Dodatkowo, otrzymałem również nagrodę w kategorii "Osobistość Roku 2017". Każde z tych wyróźnień stanowi świetną motywację do dalszej pracy. Trader21
Nowości od blogera
Inne tematy w dziale Gospodarka
