Wieko do puszki Pandory uchyliły inwestycje w kontrakty terminowe oparte na cenie gazu ziemnego, w które Amaranth Advisors zaangażowali nieproporcjonalnie dużą część swojego portfela. By dobrze zrozumieć tło tych działań, trzeba jednak najpierw wyjaśnić ogólny trend wzrostu cen nośników energii prowadzący do powstania "bańki spekulacyjnej", jak również przeanalizować w bardziej szczegółowy sposób politykę inwestycyjną przyjętą przez Nicholasa M. Maounis.
Prawdziwa eksplozja rozwiązań inwestycyjnych opartych na nośnikach energii miała miejsce w 2005 r., gdy inwestycje w różne segmenty rynku energetycznego przynosiły stopy zwrotu na poziomie 15 procent - 100 procent, podczas gdy globalna średnia wyników funduszy hedgingowych nie przekraczała 8 procent. Pod koniec 2005 r. Global Change Associates szacowało już, że istnieje co najmniej 440 funduszy hedgingowych specjalizujących się w inwestycjach energetycznych. W tym samym roku Goldman Sachs oraz Morgan Stanley raportowały zyski na swoich energetycznych inwestycjach sięgające poziomu 1,5 mld dolarów każdy, a własne zespoły traderów na rynku ropy, gazu i energii rozbudowały także Citigroup, JPMorgan Chase, Credit Suisse First Boston, Barclays, Société Générale oraz inni kluczowi gracze na rynku bankowości inwestycyjnej.
Przykład funduszu surowcowego Fundusz TEMPLETON BRIS - Franklin Templeton Investment
|
Wiara w sukces ceny ropy naftowej relokacja aktywów z akcji na fundusze surowcowe
Do wzrostu cen ropy przyczyniła się też realokacja kapitału z rynków akcji na rynki surowców. Potwierdza to znaczący spadek współczynnika korelacji pomiędzy ceną ropy Texas a indeksem Standard & Poors 500 z plus 40 proc. od stycznia 1999 do czerwca 2008 do minus 87 proc. w okresie czerwiec 2007 - czerwiec 2008 r. W tym czasie najpierw nastąpił znaczący wzrost cen złota (od października 2007 r. do lutego 2008 r. o 22 proc. przy zwyżce cen ropy tylko o 8 proc.), a potem zwyżka cen ropy, która od lutego do czerwca 2008 r. zdrożała o 38 proc. przy spadku ceny złota o 5 proc. Z punktu widzenia przepływu kapitału z rynku ropy na rynki walut nowych krajów członkowskich UE ważne są charakterystyki strategii funduszy hedgingowych, w szczególności nastawienie na szybki zysk w krótkim okresie. Dosyć powszechne jest również zjawisko „stłaczania" (crowding) tych funduszy. W sytuacji relatywnie niewielkiej ilości atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych gromadzą swoje aktywa na jednym, dwóch rynkach, przyjmując podobne strategie inwestycyjne.
W klasyfikacjach aktywów funduszy hedgingowych środki ulokowane zarówno na rynkach surowcowych, jak i na walutowych są zwykle traktowane łącznie, co wskazuje na substytucyjność obu form lokowania kapitału.
Biorąc pod uwagę powyższe argumenty, można przypuszczać, że w przypadku dalszego spadku cen ropy naftowej niezwiązanego z aprecjacją dolara lub czynnikami fundamentalnymi możliwe jest utrzymanie się jeszcze przez jakiś czas tendencji do umocnienia złotego.
Aktywa funduszy hedgingowych na świecie wzrosły do prawie 3 bln dolarów
20.08.2008
W II kwartale tego roku światowe aktywa funduszy hedgingowych wzrosły o 4,41 proc. do 2,973 bln dolarów. W tym czasie inwestorzy alokowali w fundusze hedgingowe około 34,21 mld dolarów - wynika z najnowszego raportu opublikowanego przez portal HedgeFund.net.
Jednak największy współczynnik wzrostu organicznego miały europejskiej fundusze hedgingowe. Nowe alokacje wyniosły niemal 21,5 mld dolarów, co podwyższyło całkowitą wartość aktywów europejskich funduszy o 2,62 proc. W połączeniu z wynikami działalności, aktywa europejskich funduszy hedge wzrosły o 4,8 proc., do 857,65 mld dol.
REUTER po krótce
NEW YORK
Dzikie wahania cen ropy naftowej tego lata ściągneły na duże straty funduszy hedgingowych liczone w miliardach USD , tylko za dwa lata po zmienności rynku energii dojechaliśmy w Amaranth Advisors obecnie do około 6 miliardów dolarów strat w jeden tydzień.
Ospraie Management powiedział, że stracił około od 3 miliardówdo około 7 miliardów dolarów, którymi zarządza gdy nie powiodła się ze względu na zakłady w sektorze energetyki, górnictwa i zasobów naturalnych zasobów.
Prognoza guru Greenspana w języku FEDspeak
"Nie można wykluczyć, że w sytuacji utrzymującej się niepewności na rynkach cechujących się silnymi zachowaniami spekulacyjnymi i wysokim poziomem nieracjonalności ukształtuje się taki układ zależności, który będzie wskazywał na zmiany prawdopodobieństw realizacji scenariuszy sytuacji gospodarczej w kierunku innym niż trendy określone przez zmiany krzywej dochodowości w ostatnich miesiącach. Może jednak się zdarzyć, że nowe informacje, napływające w najbliższych tygodniach znacząco zmienią ten układ prawdopodobieństw."
Były szef Rezerwy Fedealnej Alan Greenspan zwany "Maestro" doradza funduszowi hedgingowemu Paulson and Co, Deutsche Bank i wielkiemu funduszowi inwestycyjnemu PIMCO.
W opinii eksperta REUTERS Barani Krishnan, Reuters
Wg. danych z Hedge Fund Research (HFR) wynika, że aż 679 funduszy hedgingowych może być zlikwidowana w tym roku i rozpoczęte postepowanie przed końcem do dalszych 987, gdzie wskażniki odzwierciedlające stopień awaryjności wynoszą prawie 70 procent.
Tytuł oryginalny (ang.)
Oil's wild swings hit another big hedge fund
KONKLUZJA KOŃCOWA
Komentarze
Pokaż komentarze (2)