Jaki kraj będzie miał taki poziom długu publicznego na koniec tego roku? Japonia – według prognoz MFW.
Jeszcze do niedawna twierdzono, że poziom długu w przypadku Japonii nie jest groźny, ponieważ jest on w rękach inwestorów krajowych – banków i funduszy emerytalnych. W posiadaniu japońskich banków są obligacje rządowe o wartości 160 bilionów jenów i inwestorzy wyprzedają obligacje, których rentowność (obligacji dziesięcioletnich) skoczyła w ostatnim czasie aż trzykrotnie z poziomu 0,3% do 1% rocznie.
W przypadku obligacji o stałym oprocentowaniu, wzrost rentowności obligacji wcześniej wyemitowanych, następuje poprzez spadek wycen tych obligacji na rynku wtórnym, czyli oznacza bardzo duże straty dla ich posiadaczy.
Dlaczego doszło do takiego spadku?
W marcu tego roku nowym szefem Banku Japonii został Haruhiko Kuroda, który rozpoczął swoje urzędowanie od gwałtownego złagodzenia polityki pieniężnej, co nastąpiło 4 kwietnia br. i zadeklarował, że jego celem jest skuteczne pobudzenie wzrostu gospodarczego, a także wzrost inflacji.
Po zachowaniu rynku, widać, że większość inwestorów uwierzyła w skuteczność tej nowej polityki. Jednak ewentualny sukces ma dwa oblicza. Z jednej strony doprowadziło to do wzrostu indeksu Topix o ponad 60% i spadku wartości jena do dolara o ponad 20% w ciągu ostatnich pięciu miesięcy, co poprawiło konkurencyjność gospodarki japońskiej na tle innych krajów. Z drugiej strony obserwujemy gwałtowny wzrost rentowności obligacji na rynku wtórnym – paniczną wyprzedaż. Jeszcze miesiąc temu analitycy oczekiwali, że dopiero we wrześniu 2014 roku rentowność obligacji zbliży się do jednego procenta (0,92% według prognoz JP Morgan).
To oczywiście racjonalne zachowania inwestorów, którzy panicznie wyprzedają obligacje. Obligacje wyprzedają nie tylko banki japońskie, które zmniejszyły swoje zaangażowanie na rynku z poziomu 171 bln rok temu, do około 160 bln jenów aktualnie.
Sprzedają obligacje także zarządzający funduszami emerytalnymi i zakłady ubezpieczeń na życie.
Według danych JPMorgan, na koniec marca japońskie fundusze emerytalne trzymały 29% swoich aktywów w japońskich obligacjach – mniej niż w ubiegłym roku, kiedy było to 31%. Dzisiaj zapewne jest to jeszcze mniej. Badanie objęło 128 planów emerytalnych zarządzających 117 miliardami dolarów.
Japońskie fundusze, tradycyjnie inwestujące przede wszystkim w obligacje, aktualnie szukają innych aktywów, aby utrzymać stabilność osiąganych zwrotów i wydawanych świadczeń emerytalnych w najszybciej starzejącym się społeczeństwie świata. „Tak zwana abenomia zmienia podejście funduszy do kwestii ryzyka” – powiedział Hidenori Suzuki, szef strategicznej grupy doradczej JPMorgan Asset Management Japan w Tokio. „Jest jasne, że fundusze emerytalne ograniczają udział obligacji w portfelach i dodają do nich aktywa o wyższych zwrotach. Są to zagraniczne obligacje”.
Rządowy Fundusz Emerytalny, jeden z największych nabywców krajowych obligacji, podał w lutym, że może ograniczyć swoje inwestycje w obligacje i nabyć więcej akcji przedsiębiorstw ze wschodzących rynków i alternatywnego kapitału.
Nippon Life Insurance, największy ubezpieczyciel na życie, również ostrzegł, że może kupować więcej zagranicznych długów i ograniczyć swój portfel długoterminowych krajowych obligacji.
Jeżeli rządowi Japonii uda się pobudzić wzrost gospodarczy i inflacja a tym samym rentowność obligacji skoczy na trwałe do poziomu około 1,5-2% rocznie, to oczywiście rodzą się dwa proste pytania:
Jakie będą wówczas koszty obsługi długu (245% PKB), które już teraz odpowiadają za 24% krajowego budżetu %? oraz
Kto pokryje straty dzisiejszych inwestorów, posiadaczy obligacji – funduszy emerytalnych z rosnącymi gigantycznymi deficytami (bo działają według formuły zdefiniowanego świadczenia), a także banków?
A może właśnie obserwowane teraz załamanie na rynku akcji w Japonii, to dowód tego, że inwestorzy zaczęli "marzyć o tym" aby jednak Japonia pozostała w stagflacji, aby jednak plan pobudzenia gospodarki się nie powiódł, bo to dopiero oznaczałoby prawdziwą katastrofę!
wpis pochodzi ze strony www.unionklub.pl
Inne tematy w dziale Gospodarka
