Posiedzenie EBC okazało się najważniejszym jak dotąd wydarzeniem tego tygodnia od strony rynków. Zmiana forward guidance podczas konferencji po posiedzeniu wywołała wzrost oczekiwań na podwyżki stóp w Europie już w tym roku. W efekcie kurs €/US$ wzrósł do szczytów ze stycznia, czyli nieco ponad 1,1450. Rentowność Bunda podniosłą się o blisko 10pb, a amerykańskiej 10latki o 2pb.
Waluty CEE były wczoraj stabilne
Inwestorzy z dystansem podeszli do prezydenckiej ustawy o reformie Sądu Najwyższego. Musi ona przejść pełen proces legislacyjny, co najprawdopodobniej oznacza konieczność wsparcia opozycji w jej przegłosowaniu. Nie wiadomo też, czy zapisy spełnią wymogi stawiane przez UE. Rentowność 10latki podniosła się o 4pb, w ślad za krzywą niemiecką.
Zmiana retoryki EBC oznacza mocniejsze euro i wyższe rentowności
Dziś poznamy najprawdopodobniej słabe dane z amerykańskiego rynku pracy za styczeń, czyli ze szczytu pandemii w USA. Spodziewamy się wyniku dużo gorszego od konsensusu, ale po środowym ADP to prawdopodobnie jest już częściowo w cenach. Znacząca zmiana oczekiwań na podwyżki stóp w Europie powinna jednak wspierać dalszy wzrost €/US$ do 1,15 lub nieco powyżej. Większy wzrost pary może okazać się trudny. Od strony technicznej wskaźniki pokazują rosnące ryzyko korekty po silnym osłabieniu dolara w tym tygodniu. Fundamentalnie z kolei wsparciem dla dolara jest ciągle scenariusz 4-5 podwyżek stóp Fed w tym roku.
Dlatego też oczekujemy, że para znajdzie się w trendzie bocznym do marcowego posiedzenia Fed,
kiedy spodziewana jest pierwsza podwyżka stóp w tym cyklu. W naszej ocenie rozbieżność działań EBC i Fed ciągle jest na tyle duża, aby uzasadnić spadek €/US$ w 2kw22. Wydaje się jednak mało prawdopodobne, aby para była w stanie dotrzeć do 1,10.
Na przełomie tygodnia spodziewamy się dalszego zawężenia spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką, przy wzroście rentowności
Spadają obawy przed eskalacją napięć na Ukrainie, co dla rynku długu jest niekorzystne. Przeciw Bundowi nadal przemawia też wzrost oczekiwań na podwyżki stóp w Europie. Z kolei osłabienie Treasuries powinny hamować dzisiejsze payrolls.
Obserwujemy zaostrzenie retoryk głównych banków centralnych,
coraz bardziej przekonanych o trwałym wzroście ryzyk inflacyjnych. Do tego grona dołącza właśnie EBC. Rynek powinien więc wyceniać szybsze wzrosty stóp w większości głównych gospodarek. Inwestorzy spodziewają się też powrotu gospodarki do normalnego funkcjonowania wraz z oczekiwanym przejściem pandemii w endemię po wygaśnięciu szczytu zachorowań związanego z omikronem. To wszystko przemawia za naszym scenariuszem dalszych wzrostów rentowności na rynkach bazowych w tym roku. Bilans ryzyk sugeruje przy tym większe osłabienie niż zakładaliśmy dotychczas.
https://www.fxmag.pl/artykul/komentarz-rynkowy-jak-rozbieznosc-dzialan-fed-i-ebc-wplynie-na-notowania-eurodolara-us-w-2kw2022-czy-zloty-pln-utrzyma-trend-wzrostowy
Inne tematy w dziale Polityka
