Komentarz Gorzelinski Kasprów z MDI Public Relation
PKN ogłosił nową strategię. Pełne zaskoczenie! Planują: uwolnieniu kontrolowanego potencjału, maksymalizację efektu synergii wynikającej ze skutecznej realizacji programów, koncentrację na wzroście organicznym(wow!), zwiększenie zysków o 130 proc w 2012, większy przerób ropy (!!!). Szok normalnie, szok. Zastanawia nas ile trzeba zapłacić za taką wypasioną strategię. A teraz uwaga, uwaga! Cała ta niesamowita strategia prezentowana przez poważny zarząd najwiekszej polskiej firmy oparta jest na drobnym waruneczku (takie małymi literkami na dole), że: cena ropy Brent: 50 USD/bbl, dyferencjał Brent/Ural: 3,0 USD/bbl, kurs PLN/EUR: 3,67, kurs PLN/USD: 2,84. Serio. Jest ktoś na tym świecie kto planuje strategię w oparciu o cenę baryłki… 50 USD. Wynika z tego, że zarząd PKN posiada tajną wiedzę. Ropa stanieje o połowę, dolar podskoczy o 10 proc, a Chińczycy przestaną kupować Uralsa więc będzie tańszy o 3 dolary do Brent. Tak dla uporządkowania. W dniu ogłoszenia tej strategii ropa kosztuje 99,29 za baryłkę a dolar 2,48 zł. Drodzy czytelnicy, dla was teraz za friko dajemy nasze założenia (oszczędzacie conajmniej kilka mln USD bo tyle pewnie za te rewelacje zapłacił PKN): ropa w 2012 będzie po 130 USD, dolar poniżej 2 zł, dyferencjał +1 USD (jak ruszy rura na Chiny to może Urals będzie równy Brentowi). Uważamy, że jesli nowy minster skarbu nie ma powodu do odwołania zarządu PKN to może to teraz zrobić za to, że pomylił branżę - zaprezentowana strategia nie jest dla rynku ropy ale tekstem kabaretowym.
http://blog.marazm.pl/?p=127#comments
Polecam profesjonalny raport o cenach ropy naftowej za 10 – 2007r.http://www.opec.org/home/Monthly%20Oil%20Market%20Reports/2007/pdf/MR102007.pdf
Analiza sukcesu i porażki PKN Orlen
Strategia grupy ORLENPodstawowym celem jest wygenerowanie EBITDA na poziomie 11 mld PLN, co stanowi 132% wzrost w porównaniu do poziomu tego wskaźnika z 2006 roku. Wskaźnik rentowności zaangażowanego kapitału (własnego i obcego) ma osiągnąć poziom 14%.
KLUCZOWE CZYNNIKI WPŁYWAJĄCE NA WYNIKI III KWARTAŁU 2007 ROKU – KOMENTARZ SPÓŁKI
Wybrane dane finansowe ze skonsolidowanego sprawozdania finansowegoWyszczególnienie za 2007
Przychody ze sprzedaży ogółem za III kwartał 17 264 536
Koszty działalności operacyjnej i pozostałe przychody za III kwartał 16 430 714
Zysk z działalności operacyjnej za III kwartał 833 822
EBITDA za III kwartał 1 437 663
Zysk netto akcjonariuszy Jednostki Dominującej za III kwartał 562 491
----------------------------------------------------------
Wyszczególnienie za 2006
Przychody ze sprzedaży ogółem za III kwartał 14 879 076
Koszty działalności operacyjnej i pozostałe przychody za III kwartał 13 730 981
Zysk z działalności operacyjnej za III kwartał 1 148 095
EBITDA za III kwartał 1 680 862
Zysk netto akcjonariuszy Jednostki Dominującej za III kwartał 965 858
-----------------------------------------------------------
Podsumowanie za II Kwartał 2007r. – DANE SPÓŁKI
• 1.874 mln zł EBITDA vs. 1.644 mln w II kwartale 2006 roku – pomimo pogorszenia czynników makroekonomicznych w obszarze rafineryjnym. • Realizacja strategii M&A widoczna we wzroście zadłużenia netto kapitałów własnych z poziomu 18,4% w II kwartale 2006 roku do 37,9% w II kwartale 2007 roku (wielkości średnie). • Wymierne efekty oszczędnościowe osiągnięte dzięki trwającemu od 2006 roku programowi OPTIMA w wysokości 133 mln zł, wiodącym obszarem oszczędności był segment rafineryjny (63 mln zł) i detaliczny (37 mln zł).
• 1,4% spadek kosztów stałych w Jednostce Dominującej w II kwartale 2007 roku w porównaniu z II kwartałem 2006 roku.
Zysk netto PKN Orlen powyżej prognoz
Radosny komunikat PAP 13.11.2007, godz. 06:22
Zysk netto grupy PKN Orlen, przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, spadł w III kw. tego roku do 562,5 mln zł z 965,9 mln zł rok wcześniej i był wyższy od prognoz analityków ankietowanych przez PAP, którzy szacowali, że wyniesie on 409 mln zł.Na spadek rok do roku wpłynął m.in. odpis na utratę wartości pakietu akcji Unipetrolu w Agrobochemie i Synthesia w wysokości 339 mln zł. Zysk operacyjny grupy wyniósł 833,8 mln zł i był lepszy od oczekiwań rynkowych na poziomie 788 mln zł. W analogicznym okresie 2006 roku PKN miał 1,15 mld zł zysku operacyjnego. Przychody ukształtowały się na poziomie 17,26 mld zł i były lepsze od konsensusu na poziomie 16,48 mld zł. W trzecim kwartale 2006 roku PKN Orlen miał 14,88 mld zł przychodów
Zarząd Polskiego Koncernu Naftowego ORLEN S.A. („PKN ORLEN S.A.”) informuje, że Rada Nadzorcza PKN ORLEN S.A. w dniu 16 listopada 2007 roku zatwierdziła dokument „Strategia Grupy PKN ORLEN na lata 2007-2012” („Strategia”).
Strategia zakłada aktualizację dotychczasowego podejścia do procesu tworzenia wartości Grupy PKN ORLEN, poprzez skupienie się na dwóch obszarach:
- wzroście organicznym, czyli poprawie efektywności, optymalizacji i inwestycjach w zakresie działalności podstawowej;
- wzroście nieorganicznym, opartym na selektywnej realizacji dostępnych opcji rozwoju zewnętrznego.
Do najważniejszych elementów strategii należą:
Po pierwsze, koncentracja na wzroście organicznym – na efektywności i uwolnieniu kontrolowanego potencjału, w szczególności poprzez:
- maksymalizację efektu synergii wynikającej ze skutecznej realizacji programów: Partnerstwo w Unipetrol oraz Tworzenia Wartości Mažeikiu Nafta,
- zwiększenie zdolności przerobowych ropy naftowej w celu zaspokojenia rosnącego popytu w regionie (osiągnięcie do 2012 roku efektywnych mocy przerobowych całej Grupy PKN ORLEN 33 mln ton rocznie),
- zwiększenie udziału rynkowego w sprzedaży hurtowej (osiągnięcie do 2012 roku 65% udziałów w rynku w Polsce i 75% w krajach bałtyckich),
- wdrażanie strategii dwóch marek i znaczne zwiększenie efektywności sprzedaży detalicznej (osiągnięcie do 2012 roku powyżej 30% udziału w rynku polskim oraz co najmniej 20% udziału w rynku czeskim i krajów bałtyckich),
- optymalizację aktywów poprzez dalsze dezinwestycje spółek spoza działalności podstawowej (przede wszystkim Polkomtel).
Po drugie, ewentualna realizacja opcji wzrostu nieorganicznego. Priorytetowo traktowane są projekty: ekspansja na nowe rynki (m.in. Ukraina i kraje bałtyckie), konsolidacja krajowego sektora naftowego, uruchomienie działalności poszukiwawczo – wydobywczej ropy naftowej, optymalizacji handlu ropą naftową, wzmocnienia hurtowego handlu produktami naftowymi na morze oraz monitoringu potencjalnych celów do przejęcia.
Strategia zakłada osiągnięcie następujących celów finansowych Grupy PKN ORLEN w roku 2012(1):
- Wskaźnik EBITDA wg LIFO(2): 11 mld PLN
- Wskaźnik ROACE(3): 14%
- Wydatki inwestycyjne(4): 3,5 mld PLN średniorocznie; 21,3 mld PLN razem
- Wskaźnik dźwigni finansowej(5): 30 – 40%
Cel EBITDA na rok 2012 zakłada wzrost tego wskaźnika o 132% w porównaniu do poziomu z roku 2006. EBITDA na rok 2012 - według segmentów działalności Grupy PKN ORLEN:
- rafineria: 6,1 mld PLN (wzrost do 2012 roku o 3,8 mld PLN w porównaniu do roku 2006)
- detal: 1,4 mld PLN (wzrost do 2012 roku o 0,6 mld PLN w porównaniu do roku 2006)
- petrochemia: 2,5 mld PLN (wzrost do 2012 roku o 0,9 mld PLN w porównaniu do roku 2006)
- chemia: 0,6 mld PLN (wzrost do 2012 roku o 0,1 mld PLN w porównaniu do roku 2006)
- pozostałe: 0,4 mld PLN (wzrost do 2012 roku o 0,9 mld PLN w porównaniu do roku 2006)
Cel poziomu wydatków inwestycyjnych dla Grupy PKN ORLEN na lata 2007-2012 - wg segmentów działalności Grupy PKN ORLEN:
- rafineria: 8,4 mld PLN
- detal: 3,2 mld PLN
- petrochemia: 5,8 mld PLN
- chemia: 1,7 mld PLN
- pozostałe: 2,2 mld PLN
(1) Cele prezentowane są przy założeniu następujących warunków makroekonomicznych w 2012 roku: modelowa marża rafineryjna PKN ORLEN: 4,2 USD/bbl, cena ropy Brent: 50 USD/bbl, modelowa marża petrochemiczna PKN ORLEN: 468 USD/tonę, dyferencjał Brent/Ural: 3,0 USD/bbl, kurs PLN/EUR: 3,67, kurs PLN/USD: 2,84.
Modelowa marża rafineryjna PKN ORLEN = przychody ze sprzedaży produktów (88% Produkty = 22% Benzyna + 11% Nafta + 38% ON + 3% LOO + 4% JET + 10% COO) minus koszty (100% wsadu = 88% Ropa Brent + 12% zużycie własne); ceny produktów wg notowań . Modelowa marża petrochemiczna PKN ORLEN = przychody ze sprzedaży produktów (100% Produkty = 50% Etylen, 30% Propylen, 15% Benzen, 5% Toluen) minus koszty (100% wsadu = 70% Nafta + 30% LS VGO); ceny produktów wg notowań.
(2) EBITDA = zysk operacyjny przed opodatkowaniem i potrąceniem kosztów finansowych powiększony o amortyzację; dotyczy Grupy PKN ORLEN, metoda wyceny zapasów wg. LIFO; zmienne warunki makroekonomiczne.
(3) ROACE = zysk operacyjny po opodatkowaniu / średni kapitał zaangażowany w okresie (kapitał własny + dług netto)
(4) Wartość skumulowana w latach 2007 - 2012 na poziomie całej Grupy PKN ORLEN
(5) Dźwignia finansowa = dług netto / kapitał własny.
KOMENTARZ WŁASNY:
Przyjęcie założenia do wyliczeń zysków na wartość opartą cenę $50USD za baryłkę jest porażające.
To aby uzyskać wynik jw. EBITA 11 mld. trzeba wprowadzic dane gdzie ropa będzie po $55USD za baryłkę.
Ponadto; Wzrost zadłużenia netto kapitałów własnych z poziomu 18,4% w II kwartale 2006 roku do 37,9% w II kwartale 2007 roku (wielkości średnie) jest zastanawiający dla każdego ekonomisty i teksciarza z kabaretu .
Komentarze
Pokaż komentarze (2)