Intuitive Surgical (ISRG)
Pierwszą z nich jest Intuitive Surgical, globalny lider robotyki chirurgicznej, twórca systemów Da Vinci i Ion. Na świecie działa już niemal 12 tysięcy Da Vinci oraz ponad tysiąc Ion, a udział firmy w rynku robotyki chirurgicznej sięga około 70%. Mimo tak silnej pozycji, akcje ISRG są dziś około 42% poniżej szczytu i wróciły do poziomów sprzed pięciu lat.
Rynek obawia się przede wszystkim spowolnienia wzrostu – przychody i zyski mają rosnąć o 14-15% rocznie, podczas gdy wcześniej było to nawet 24%. Dodatkowo pojawiły się konkurencyjne roboty, zarówno zachodnie, jak i chińskie, co podważyło „niepodważalną dominację” ISRG.
Jednocześnie inwestorzy zdają się zapominać, że chirurdzy są przyzwyczajeni do Da Vinci i niechętnie zmieniają narzędzia pracy, a za ISRG stoi gigantyczna baza danych zbierana od 26 lat. Konkurencja dopiero wchodzi na rynek i musi przekonać szpitale do swoich rozwiązań, podczas gdy ISRG nadal rozwija własne systemy, korzystając z ogromnego doświadczenia.
Wycena również zwraca uwagę – forward P/E jest dziś niższe niż na dnie bessy z 2022 roku.
ServiceNow (NOW)
Podobnie ciekawie wygląda sytuacja ServiceNow, firmy, której system pomaga organizować pracę wewnątrz przedsiębiorstw – choćby w procesie wdrożenia nowego pracownika. Produkt jest na tyle dobry, że wskaźnik przedłużeń umów sięga 98%. Mimo to kurs spółki spadł o 56% od szczytu, bo rynek obawia się, że agenci AI przejmą część jej zadań. Problemy innych firm software dodatkowo potęgują presję. Tymczasem ServiceNow nie boi się AI – wręcz przeciwnie, chce na niej zarabiać. Firma rozwija koncepcję systemu, który nadzoruje agentów AI, nadaje im uprawnienia i monitoruje ich działania.
Co więcej, połowa klientów płaci już nie za licencję, ale za zużycie, co czyni model bardziej elastycznym. Systemy ServiceNow są głęboko zintegrowane z działalnością klientów, więc trudno je zastąpić. Spółka ma rosnąć o około 20% rocznie, a forward P/E wynosi zaledwie 25, podczas gdy średnia z ostatniej dekady to 60-70. W pięć lat kurs spadł o 10%, mimo że zysk wzrósł dziesięciokrotnie. Strach przed AI wydaje się tu mocno przesadzony. Na marginesie, obszerna analiza ServiceNow dostępna jest w Portfelu Tradera.
Netflix (NFLX)
Kolejnym przykładem jest Netflix, marka, której nikomu nie trzeba przedstawiać. Notowania spadły o niemal 50% od szczytu. Przychody rosną wolniej – około 12% rocznie – a konkurencja jest ogromna: HBO, Disney, AppleTV, Prime Video. Do tego dochodzi niepewność dotycząca wejścia w transmisje sportu na żywo oraz rosnąca popularność platform z krótkimi treściami, które idealnie trafiają do odbiorców o coraz krótszej zdolności koncentracji. Netflix dopiero zamierza wejść w ten format.
Rynek nie był też zadowolony z decyzji o ograniczeniu raportowania liczby subskrybentów. Mimo to fundamenty pozostają mocne: rentowność jest najwyższa w historii, Netflix ma ogromną bazę treści nieanglojęzycznych, a szacunki sugerują bardzo niski churn (odsetek rezygnujących abonentow) – około 2%, znacznie mniej niż u konkurencji.
Firma podnosi ceny, rozwija tańsze plany z reklamami, a forward P/E spadło poniżej 20. Netflix jest dziś po prostu tani na tle rynku amerykańskiego.
Czytaj dalej: 5 solidnych spółek po dużych spadkach. Okazja czy pułapka?
Autor: Marcin Kremiec
Komentarze
Pokaż komentarze